ЛОНДОН (Рейтер) - Ожидания волны заимствований компаний по всему миру привлекают внимание рынка облигаций к малоизвестному механизму, который уже помогает беспрепятственно торговать неликвидным долгом, как это делали много лет назад биржевые фонды (ETF).
Инновация, известная как портфельная торговля, заключается в объединении нескольких облигаций для торговли, а технологический процесс способствует росту ее популярности.
Еще более примечательно то, что эта стратегия, возможно, сумела проявить себя во время рыночного хаоса, связанного с коронавирусом.
В период волатильности торговля корпоративными облигациями и другими рисковыми активами может иссякнуть, заставляя продавцов снижать цены. Но участники рынка сообщили о нескольких случаях, когда даже долг пострадавших компаний сектора туризма и отдыха, собранный в портфели облигаций, легко переходил из рук в руки.
Совокупные объемы портфельной торговли по всему миру на платформе Tradeweb в июне превысили $100 миллиардов, увеличившись с чуть более $2 миллиардов на тот момент, когда в январе 2019 года платформа запустила портфельную торговлю для американских облигаций инвестиционного класса и высокодоходных бондов. В январе 2020 года совокупный объем составил почти $51 миллиард.
В марте было совершено 54 портфельных сделки в Европе против 19 в феврале и 15 в январе.
“Мы занимаемся (портфельной торговлей) намного больше с марта, и это потому, что это уменьшает размер прямого риска, связанного с односторонней торговлей по отдельной облигации”, - сказал Дэвид Арно из Canada Life Investments.
В портфельной торговле управляющий активами выбирает корзину ценных бумаг для покупки или продажи, а затем анализирует их по различным показателям, таким как ликвидность, включение в ETF и размер сделки.
После формирования направляется заявка - либо напрямую контрагентам, либо через торговые платформы, которые котируют цену, отражающую стоимость всех ценных бумаг, содержащихся в портфеле.
Для некоторых это дополняет ETF с фиксированной доходностью, которые позволяют инвесторам одновременно торговать корзинами ценных бумаг.
Но портфельная торговля может сделать пулы ликвидности доступными для более широкого спектра облигаций, даже тех, которые не входят в ETF. Это может быть полезно для инвесторов, которые хотят, например, торговать одним из факторов, таких как срок обращения или рейтинги агентств.
Этот тренд набирает обороты на мировых рынках корпоративных облигаций стоимостью более $10 триллионов. Роберт Симник из Invesco Asset Management рассказал на недавней конференции, что за последние два года он провел около 130 портфельных сделок, в каждой из которых было около 100 облигаций.
“Было несколько ребят, которые занимались этим в прошлом году, а теперь у меня есть целый чат по торговле портфелями, посвященный этому виду торговли”, - добавил Симник.
Опрос 49 европейских инвесторов, проведенный консалтинговой компанией Greenwich Associates, показал, что 40% из них планируют портфельные сделки в предстоящем году или недавно провели их.
Технологии позволили добиться скорости сбора данных за счет компьютеризации процесса, который ранее опирался на электронные таблицы и ввод данных вручную. В электронном формате портфельная торговля становится для дилера гораздо более легким “рабочим процессом”, так как облигации уже находятся в системе и их легче сгруппировать, чем раньше.
Стратегия, как и другие, не идеальна. Некоторые трейдеры сказали, что она забуксовала в разгар кризиса в марте, когда даже высоколиквидный рынок американских казначейских бондов и ETF зашли в тупик.
Но несколько факторов могут способствовать росту популярности механизма.
По прогнозам Януса Хендерсона, корпоративные заимствования растут, и компании, скорее всего, привлекут $1 триллион нового долга в этом году.
Источник: ru.reuters.com