ЛОНДОН/НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Падение доллара, обычно благоприятное для развивающихся рынков, в этом году может оказаться бесполезным для перспектив этих стран, в то время как пандемия бьет по экономической активности, способствует росту бедности и обнажает слабые места финансовой политики.
Доллар зафиксировал рекордное за десятилетие снижение в июле, а доходность казначейских облигаций США упала до исторических или многолетних минимумов из-за роста числа случаев коронавируса и обещаний о сохранении мягкой денежно-кредитной политики со стороны Федрезерва.
Обычно это помогает развивающимся рынкам привлекать иностранные инвестиции с помощью более высокой доходности облигаций и более быстрого экономического роста, но на этот раз все выглядит иначе.
Если оставить в стороне случай с Турцией, где падение лиры увеличивает риск финансового кризиса, есть признаки того, что развивающиеся рынки, возможно, не смогут извлечь выгоду из слабости доллара, как это было в прошлом.
Индекс акций развивающихся рынков MSCI вырос на 40% по сравнению с минимумом в марте, но его вес сильно смещен в сторону Китая и Восточной Азии, где восстановление экономики выглядит наиболее сильным. Доходность долга развивающихся рынков с конца марта отстает от Германии и США.
Луис Коста из Citi сказал, что, хотя условия кажутся благоприятными для более рискованных активов, инвесторам не стоит расслабляться.
“На этом пути будут трудности, потому что мы знаем, что существует так много других сопутствующих историй, особенно когда речь заходит о развивающихся рынках, и эти истории на самом деле являются негативными”.
Эти сомнения нашли свое отражение в инвестиционных потоках. С апреля приток средств в фонды валютных облигаций развивающихся рынков отстает притока в “мусорный” долг американских и европейских компаний, которые получают поддержку за счет скупки бондов государством.
Долг в валютах развивающихся рынков пострадал еще больше.
Сравните это с первым кварталом 2018 года, когда доллар упал на 2,5%, что меньше, чем примерно 3,0% в этом году, а фонды развивающихся рынков привлекли $118 миллиардов.
Инвесторы больше не чувствуют, что их вознаграждают за риски.
ЮАР недавно потеряла свой кредитный рейтинг инвестиционного уровня, а процентные ставки на развивающихся рынках упали в среднем на 64 базисных пункта в этом году.
Высокодоходные корпоративные облигации США предлагают инвесторам доходность почти на 100 б.п. больше, чем долларовые облигации развивающихся рынков, а доходность облигаций развивающихся стран в местной валюте составляет около 4,4%, что ниже 6% в начале 2018 года.
Тем временем Джейсон Доу из Societe Generale предупредил клиентов, что август, когда ликвидность обычно невысока, может быть “опасным” временем.
Обвал турецкой лиры в 2018 году, девальвация китайского юаня в 2015 году и дефолт в России в 1998 году - все это произошло в августе.
Евро вырос на 5% в июле, фунт стерлингов - на 6%, а австралийский доллар - на 3,6% на фоне падения доллара. Развивающиеся валюты укрепились всего на 1,4%.
Эта слабость вызывает опасения по поводу способности заемщиков погасить внешний долг, и Moody’s считает, что 13,7% корпоративных облигаций развивающихся рынков с мусорным рейтингом могут оказаться дефолтными за год, завершающийся в марте 2021-го. Аргентина, Ливан и Эквадор уже объявили дефолт по облигациям.
На фоне быстрого распространения коронавируса в Индии, ЮАР и Латинской Америке, Oxfam предупредил, что без возможности смягчить экономический удар с помощью дополнительных расходов, как это делали более богатые страны, некоторые государства могут столкнуться с ростом бедности до уровня, который в последний раз наблюдался три десятилетия назад.
Рост долга и медленные реформы уже оставили развивающиеся рынки плохо подготовленными к пандемии, и Маник Нараин из UBS отметил, что премия за рост по сравнению с развитым миром упала в первом квартале года.
“Если вы оставите Китай в стороне, вы останетесь с комплексом развивающихся рынков с гораздо более низкими темпами бюджетного стимулирования, чем в развитом мире в этом году”, - добавил Нараин.
Источник: ru.reuters.com